Nouriel Roubini: Bitcoin ist keine a “Edge” gegen das Schwanzrisiko

Von | 10 Februar 2021

Der Autor ist Professor für Wirtschaftswissenschaften an der Stern School of Business, NYU, und Gastgeber von NourielToday.com

Behauptungen, dass Bitcoin das neue „digitale Gold“ ist, speisen eine neue Blase darin und andere Kryptowährungen. In der letzten Saison 2017/18 stieg Bitcoin von 1.000 USD auf 20.000 USD und fiel dann bis Ende 2018 auf 3.000 USD zurück.

Da der fundamentale Wert von Bitcoin Null ist und negativ wäre, wenn eine angemessene Kohlenstoffsteuer auf seine massive umweltschädliche Energieproduktion angewendet würde, gehe ich davon aus, dass die aktuelle Blase irgendwann in einer weiteren Pleite enden wird.

Bitcoin oder andere Krypto als „Währungen“ zu bezeichnen, ist eine falsche Bezeichnung. Sie sind keine Rechnungseinheit: In ihnen ist praktisch nichts enthalten. Sie sind kein skalierbares Zahlungsmittel: Mit Bitcoin können Sie fünf Transaktionen pro Sekunde ausführen, während das Visa-Netzwerk 24.000 Transaktionen ausführt. Bitcoins werden von legitimen Unternehmen kaum als Zahlungsmittel für Waren und Dienstleistungen verwendet, obwohl Tesla angekündigt hat, sie zu akzeptieren.

Krypto ist kein stabiler Wertspeicher: Selbst einige Kryptokonferenzen lehnen es ab, sie als Zahlung für Teilnahmegebühren zu akzeptieren. Die volatilen Preisbewegungen können jede Gewinnspanne eines Händlers innerhalb weniger Stunden auslöschen. Sie lauten nicht einmal auf eine einheitliche Weise, sodass Benutzer die relativen Warenpreise vergleichen können. Diese Abhängigkeit von verschiedenen Token ist effektiv eine Rückkehr zum Tauschhandel. Die Flintstones hatten ein ausgefeilteres Geldsystem, das auf einem Benchmark basierte: Die Cartoon-Höhlenmenschen verwendeten Muscheln.

Selbst Krypto als Assets zu bezeichnen, ist eine Fehlbezeichnung. Die meisten Vermögenswerte haben einen Einkommensstrom (Aktien, Anleihen, Gewerbeimmobilien) oder eine Nutzung (Wohnen) oder einen anderen Nutzen (Fiat-Währung bietet Liquidität und kann für Zahlungen verwendet werden). Gold hat kein Einkommen, aber es hat industrielle Verwendungen. Es ist auch nützlich als Wertspeicher und Absicherung gegen Inflation, Währungsabwertung und Endrisiken.

Crypto hat kein Einkommen, keinen Nutzen, keine Zahlung oder andere Dienstleistungen. Es ist nicht einmal anonym, da die zugrunde liegende Blockchain-Technologie die Nachverfolgung von Zahlungen erleichtert. Es ist nur ein Spiel mit einer spekulativen Vermögensblase, schlimmer als Tulpenwahn, wie Blumen es hatten und immer noch haben. Sein Wertspeicher gegen Schwanzrisiken ist nicht bewiesen. Und noch schlimmer: Einige Kryptos, die als „Shitcoins“ bezeichnet werden, sind in erster Linie Finanzbetrug oder werden täglich von ihrem Sponsor entwertet. Der Preis von Bitcoin ist sehr volatil und Behauptungen über Fehlverhalten, einschließlich Pump and Dump, Spoofing, Waschhandel und Front-Running durch Börsen, sind weit verbreitet.

Stabile Münzen behaupten, überlegen zu sein. Die New Yorker Behörden untersuchen jedoch bereits, ob Tether zur Manipulation des Bitcoin-Preises eingesetzt wird.

Vitalik Buterin, Mitbegründer der Kryptowährung Ethereum, argumentiert, dass keine Krypto gleichzeitig skalierbar, sicher und dezentral sein kann. Herkömmliche Finanzsysteme sind skalierbar und sicher: Wenn Ihre Kreditkarte oder Ihr Bankkonto gehackt oder gestohlen wird, sind Sie vollständig. Sie sind jedoch zentralisiert, da Teilnehmer und Vermögenswerte von vertrauenswürdigen Institutionen überprüft werden. Derzeit ist Krypto weder skalierbar noch sicher. Wenn Ihr privater Schlüssel gestohlen wird oder verloren geht, ist das Vermögen endgültig verschwunden.

Es ist nicht einmal dezentralisiert. Oligopolistische Bergleute kontrollieren den größten Teil des Bitcoin-Bergbaus. Viele sind außerhalb der Reichweite westlicher Strafverfolgungsbehörden in Ländern wie China, Russland und Weißrussland, was zu einem Albtraum der nationalen Sicherheit führt. Etwa 99 Prozent des Bitcoin-Handels findet an zentralisierten Börsen statt, die möglicherweise gehackt werden können. Darüber hinaus behalten die ursprünglichen Programmierer die übergroße Kontrolle über ihre Kreationen. In einigen Fällen fungieren sie als Polizei, Staatsanwaltschaft und Richter und stornieren Transaktionen, die als unveränderlich gelten sollen. Krypto ist auch nicht gerecht: Eine kleine Anzahl von „Walen“ kontrolliert einen Großteil des Bitcoin-Werts.

Dies untergräbt die Behauptungen, dass Krypto die Finanzen dezentralisieren, Bankdienstleistungen für Nichtbanken erbringen oder die Armen reich machen wird. Blockchain behauptet, billige Geldtransfers an Flüchtlinge zu ermöglichen, aber Krypto bietet viel eher Schutz für Betrüger, Betrüger, Steuerhinterzieher, Kriminelle, Terroristen und Menschenhändler.

Unsere Welt ist von Finanzkrisen, geopolitischen Risiken und einer sehr lockeren Geldpolitik geprägt. Es besteht eine wachsende Nachfrage nach sicheren Häfen, die eine Immediate Edge gegen Inflation, Währungsabwertung und entwertung sowie Tail-Risiken darstellen. Gold, inflationsindexierte Anleihen, Rohstoffe, Immobilien und sogar Aktien sind vernünftige Kandidaten.

Riskantes, volatiles Bitcoin gehört nicht in die Portfolios seriöser institutioneller Anleger. Viele seiner Unterstützer im Einzelhandel sind Trottel, die von einer Armee eigennütziger Insider und Schlangenölverkäufer manipuliert werden. Elon Musk von Tesla und Michael Saylor von MicroStrategy setzen möglicherweise auf Bitcoin. Das heißt nicht, dass Sie es sollten.